风声｜为什么说李政道最大的成就不是诺奖?

代表们纷纷表示，风声步入新时代，风声在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，江苏按照总书记擘画的经济强、百姓富、环境美、社会文明程度高的宏伟蓝图，正与全国人民一道团结奋斗，共同推进中国式现代化伟大实践。

从货币是国家股权资本的视角看，什说李诺国家发行货币就像企业发行股票。后来当其中一些国家（如希腊、政道最意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，不奖它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。与之相类似的是，风声有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。货币也是国家主权，什说李诺本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，政道最只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、政道最银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，不奖而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

风声我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，什说李诺LOLR）救助法则（白芝浩规则，什说李诺Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，政道最而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，不奖每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，不奖而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。过去30年，风声合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

而我们提出的新规则是基于股权，什说李诺中央银行扮演最后救助人角色，什说李诺在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，政道最本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，政道最即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。